Автор: Мюррей Ганн
Чт, 19 октября 2017 года 16:00:00 по восточному времени

На 2000 ниже! «Я взревел». Так пишет Льюис Борселино в книге «Дневной трейдер», описывающей, как он в качестве независимого трейдера был вовлечён в коммуникацию о предварительном открытии фьючерсов S&P 500 после Чёрного Понедельника, в четверг 19 октября 1987 года. Рынок открылся на 5600 пунктов ниже (56 индексных пунктов), и Борселино подумал, что это подходящее время для покупки. Он купил 150 контрактов. Как он затем пишет, «Я предложил эти 150 контрактов, которые купил меньше чем полминуты назад, — на 2000 пунктов выше цены покупки. Я заработал 1,3 миллиона долларов за одну сессию. Вручив последнюю торговую карточку своему клерку, я вышел с биржи и пошёл принять ванну».

В связи с 30-й годовщиной краха 1987 года, мы рассмотрим, как изменился (или не изменился) рынок с тех пор.

( Читать дальше )

Автор: Мюррей Ганн
12 сентября 2017 года

Ключевой индикатор рынка облигаций сигнализирует о том, что инвестиционный мир становится более самоуспокоенным, отчаянным или и тем, и другим.

Премия за срочность — это компенсация, которую инвесторы требуют за владение одной долгосрочной облигацией, вместо того, чтобы разбить её на ряд краткосрочных. Исторически, премия за срочность была положительной, но теперь она отрицательная (скидка за срочность?), это значит, что, фактически, инвесторы с радостью платят за возможность держать долгосрочные облигации, а не ряд краткосрочных. Это может быть признаком самоуспокоенности, когда рынок оценивает риск долгосрочных облигаций как равный нулю. С другой стороны, это может быть признаком растущего отчаяния, когда люди на рынке готовы заплатить за долгосрочные облигации, потому что они хотят получить доход любой ценой. Возможно, это сочетание обоих состояний. В любом случае, это ещё один признак того, как напряжён инвестиционный мир на данном этапе.

( Читать дальше )

Даже когда лица, принимающие решения ФРС, начинают меньше беспокоиться о рецессии и больше о пузыре на рынке акций, мы еще не движемся их попытками обуздать энтузиазм рынка. В конце концов, ставки по федеральным фондам находятся чуть выше 1%, что не так давно квалифицировалось как пятидесятилетний минимум. И другие показатели, помимо процентных ставок, точно не прогнозируют следующего медвежьего рынка. Инфляция сдерживается, кредитные спрэды жесткие, банки в основном предоставляют кредиты, а экономика растет, хотя и медленно. Просто не кажется, что мы близки к крупному пику рынка.Все, что сказано, мы не столько о чувствах, сколько о том, как вникать в историю (ботаники, которые мы есть), и видеть, есть ли что-то, чему мы можем научиться. Давайте посмотрим на последние 90 лет, чтобы увидеть, начались ли какие-либо рынки медведей в аналогичных условиях.Мы рассмотрим тринадцать медвежьего рынков, как указано в таблице ниже. (Наш список может отличаться от вашего, главным образом потому, что мы используем среднесуточные цены S & P 500 от Роберта Шиллера вместо дневных цен, но также и потому, что мы перезапускаем цикл, когда рынок падает на 20% с пика или поднимается на 20% от дна)

( Читать дальше )

На прошлой неделе я подробно рассказал о различных факторах, которые привели к краху фондового рынка 19 октября 1987 года. Когда мы приближаемся к 30-летнему юбилею Черного Понедельника, есть ли признаки того, что бычий рынок 2017 года может закончиться таким же образом? Давайте сравним финансовые, экономические и политические факторы тогда и сейчас, чтобы лучше понять картину.

Фондовый рынок США в настоящее время находится на девятом году бычьего рынка. По состоянию на закрытие 13 сентября S & P 500 вырос на 11,6% с начала 2017 года и 269% с 9 марта 2009 года, начала текущего бычьего рынка. На своём пике 5 октября 1987 года S & P 500 вырос на 35,5% по сравнению с предыдущим годом и на 220% с 12 августа 1982 года.


( Читать дальше )

Как сообщает Bloomberg, Банк Японии сейчас владеет 75% национальных ETF.С декабря 2010 года, когда Банк Японии вообще не имел ETF, центральный банк покупает ETF (удвоение своей годовой покупательной цели до 6 триллионов иен в июле 2016 года) в рамках беспрецедентного экономического стимулирования. Хотя Nikkei 225 Stock Average вырос на 89% с декабря 2010 года, доминирование BOJ на рынке ETF вызвало обеспокоенность.Фактически, покупки Банка Японии помогли активам, управляемым ETF, с конца 2010 года увеличиться почти в 10 раз до 25 триллионов иен (230 миллиардов долларов).Как видно из графика ниже, центральный банк сейчас владеет тремя четвертями таких фондов по рыночной стоимости.
Даже глава японской фондовой биржи Акира Кийотасайс не понимает риска «постоянных искажений», вызванных покупкой биржевого фонда центрального банка.Влияние на общий фондовый рынок Японии может быть ограниченным, поскольку общая стоимость активов BOJ в ETF эквивалентна только 5 процентам капитализации Topix.

( Читать дальше )